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是用来概括清明以后的湖上景致。
第二段追叙西湖旧游，也即回忆当时湖上的一次艳遇，以及聚会之后又匆匆分别。
第三段写别后物是人非。自身寄寓水乡。因思念而追访旧地，得知爱人已经长逝，只余下当初分别时的壁问题诗。
第四段抒发相思愁绪。目叔天边，爱人不见；自叹年华老去，空留遗物，想把此情写入书信而苦于无处可寄，想以悲思弹入哀筝而叹息断魂难招。这是第二、三两段所记离合情事的结局。第一段所写的离情，亦在此收束。
本词以大开大阖之笔，叙悲欢离合之情。结构布局，做到曲折尽致而又舒卷自如。又十分注意炼字琢句、追求新奇，显得过分修饰辞藻，且多使用典故，这样就在一定程度上妨碍了内容的表达。
八声甘州陪庾幕诸公游灵岩①
渺空烟四远，是何年、青天坠长星②。幻苍厓树，名娃金屋，残霸空城③。箭径酸风射眼④，腻水染花腥⑤。时靸双鸳响，廊叶秋声⑥。宫里吴王沈醉⑦，倩五湖倦客，独钓醒醒⑧。问苍天无语，华发奈山青⑨。水涵空、阑干高处，送乱鸦、斜日落渔汀⑩。连呼酒，上琴台去，秋与云平。
【注释】
①庾：仓库。幕：帐幕。本指将军所住的地方，后泛称官衙。庾幕，指提举常平仓司的幕僚
。灵岩：今江苏吴县西三十里，天平山之南，上本有吴馆娃宫，琴台，响屧廊等古迹，见《吴郡志》。
②坠长星：指大星化而为石（灵岩）。这两句是写长空一色，渺远地延展到四边，脚下的灵岩山不知是那年从空中坠落下来的大星。
③幻：想象之意，总领下面三句。厓：同“崖”，山边。名娃：指越国献给吴王夫差的美女西施。金屋：本指汉武帝要给表妹**（即陈皇后）居住的宫室。见《汉武故事》。这里借指西施所住的馆娃宫。残霸：吴王夫差一度和晋国争霸中原，后被越国所灭，不能完成霸王之业，故称残霸。这三句是幻想远古时长星落下化作苍岩丛树。历史上吴王在此造下称霸不长的宫城，盖了给西施居住的宫室（这里暗示吴王功业不长是由于宴安佚乐）。
④箭径：灵岩山上有采香径，即箭径。范成大《吴郡志》卷八：“采香泾（径）在香山之傍，小溪也。吴王种香于香山，使美人泛舟于溪以采香。今自灵岩山翌之，一水直如矢，故俗各箭泾。”酸风射眼：冷风吹过来使眼睛发酸。
⑤腻水：杜牧《阿房宫赋》：“谓流涨腻，弃脂水
